界面新闻记者 | 高菁
2025年上半年，国内锂电电解液行业企业业绩表现呈现明显分化态势。
据界面新闻独家统计，截至8月26日，已发布上半年财务报告的五家电解液头部企业中，两家实现净利润同比增长，三家出现净利润下滑，其中一家已陷入亏损境地。
净利润排名前两位的企业分别是新宙邦(300037.SZ)和天赐材料(002709.SZ)，这两家也是本次统计中仅有的净利润实现同比增长的企业。
天赐材料上半年实现营收70.29亿元，显著高于新宙邦的42.48亿元。但值得注意的是，天赐材料同期的净利润不仅低于新宙邦，其增长势头也落后于竞争对手。
财报数据显示，天赐材料上半年净利润为2.68亿元，新宙邦则达到4.84亿元，同比增幅分别为12.79%和16.36%。
2024年之前，天赐材料曾连续四年保持净利润超过新宙邦的业绩优势。
天赐材料的主营业务分为锂离子电池材料、日化材料及特种化学品、其他业务三大板块，电解液产品归类于锂离子电池材料业务板块。
新宙邦的主营业务则包括电池化学品、有机氟化学品、电子信息化学品三大板块，电解液业务被纳入电池化学品板块管理。
今年上半年，天赐材料锂离子电池材料业务贡献了89.66%的营收占比，对公司整体业绩表现起决定性作用。新宙邦电池化学品业务营收占总营收的比例为66.27%。
两家行业龙头企业的电解液所属业务板块上半年毛利率均出现下滑趋势。
新宙邦电池化学品业务毛利率同比下降3.94个百分点，降至9.71%；天赐材料锂离子电池材料业务毛利率从上年同期的17.11%微降至17.05%，但仍显著高于新宙邦电池化学品业务的毛利率水平。
然而，由于天赐材料其他两大业务板块的毛利率表现不及新宙邦对应业务，导致其上半年整体毛利率比新宙邦低6.36个百分点。这是造成天赐材料营收领先但净利润增速承压的重要原因之一。
上半年，新宙邦有机氟化学品和电子信息化学品业务毛利率表现亮眼，分别达到62.8%和47.82%；天赐材料日化材料及特种化学品业务、其他业务毛利率则分别为30.27%和47.53%。
除上述两大龙头企业外，瑞泰新材(301238.SZ)电解液所属的电子化学品业务上半年毛利率也有所下降，该业务板块上半年毛利率为18.16%，较上年同期下滑0.2个百分点。公司上半年实现净利润0.82亿元，同比下滑24.19%。
同样出现净利润下滑的企业还有多氟多(002407.SZ)和石大胜华(603026.SH)。多氟多上半年净利润为0.51亿元，同比下滑16.55%；石大胜华净利润同比大幅下滑248.03%，由盈转亏，净亏损达0.56亿元。
电解液作为锂电池的关键组成部分，被业内称为锂电池的"血液"，主要功能是为电池内部的化学反应提供离子传输介质。
"产能过剩"和"市场竞争"成为电解液企业上半年业绩报告中的核心关键词。
近年来，随着下游新能源汽车产业的快速发展及市场需求的波动变化，锂电池产业链供需失衡现象较为普遍。
过去几年，电解液行业经历了大规模产能扩张，导致目前出现阶段性产能过剩、市场竞争加剧的局面，电解液产品价格持续走低，行业整体盈利空间被大幅压缩。
据高工锂电行业统计数据显示，与2021年价格高点相比，截至2024年底，三元和铁锂电解液价格降幅已超过八成，六氟磷酸锂、VC(碳酸亚乙烯酯)等核心原材料价格更是仅为高峰期的十分之一左右。
受此影响，本次统计的五家电解液上市公司去年净利润均出现不同程度的下滑。
当前国内电解液市场价格仍未出现回暖迹象。隆众资讯市场监测数据显示，磷酸铁锂电解液上半年价格在1.76万-2.36万元/吨区间震荡，处于近三年同期价格低位水平。
在严峻的行业发展背景下，电解液行业的"马太效应"进一步加剧，中小企业生存空间不断被压缩，头部企业市场占有率持续提升。
根据ICC鑫椤锂电数据库最新统计，2025年上半年国内电解液市场集中度持续提高。
从产量来看，天赐材料市场份额超过30%，位居国内第一，比亚迪和新宙邦市场份额分别位列第二、第三。三家企业合计市场份额达到62.4%。
这一市场格局在本次电解液上市企业上半年业绩分化中得到了充分体现。
上半年，电解液行业产能扩张节奏明显放缓。据隆众资讯统计，2025年上半年国内电解液新增产能仅有一套，总产能为10万吨。
江苏国泰近期宣布终止投资建设年产40万吨锂离子电池电解液项目。该项目于2021年官宣启动，正值锂电行业发展高峰期。
当时，江苏国泰对该项目前景十分看好，其可行性研究报告显示，项目建成后预计年均销售收入可达150.8亿元，净利润约7.9亿元，投资回收期仅为5.17年。
在此次终止投资的公告中，江苏国泰表示，在当前市场环境下，预计该项目产能难以有效消化，投资回报率将大幅下降，难以实现原计划的效益目标。
据上海有色网SMM最新预测，今年下半年，尽管海外储能需求增长及终端消费旺季临近将对市场需求形成一定支撑，带动电解液产量有所增加，但当前电解液行业产能过剩问题突出，存量产能与新增产能叠加，市场供给过剩的格局短期内难以扭转，对电解液价格的提振作用有限。
为应对当前行业面临的诸多挑战，头部电解液企业已开始采取积极措施，寻求新的业务增长点。
包括天赐材料、新宙邦、瑞泰新材在内的多家电解液上市公司已启动海外市场布局。
其中，天赐材料为支持海外项目的资金需求，已于上月宣布计划公开发行H股股票并申请在港交所主板挂牌上市。
此外，在技术创新方面，天赐材料、新宙邦、瑞泰新材均在半年报中提及固态电解质及钠离子电池材料等前沿产品的研发进展。
天赐材料在半年报中指出，随着下游客户对电池性能要求的不断提升，固态电池、钠离子电池、液流电池、氢能源电池等新技术正持续发展。以固态锂电池技术为例，其过渡形态的固态锂电池已开始在特定应用领域尝试商业化，这将对传统锂电池的细分市场占有率产生一定影响。
基于上述判断，天赐材料加大了对固态/半固态锂电池电解质和正极材料的研发投入，并已形成部分专利和初代产品。
新宙邦则透露，其固态电解质、钠离子电池电解液产品已实现批量稳定交付。
瑞泰新材半年报显示，公司已在固态电池、锂硫电池及钠离子电池等新型电池材料领域持续进行研发投入和技术积累，部分添加剂产品已批量应用于固态锂离子电池等新型电池中。