记者 李明
国家统计局最新报告显示，2025年1月至8月，规模以上工业企业累计利润同比增长0.9%，扭转了上月下降1.7%的局面，结束了自5月以来的持续下滑趋势。8月单月利润从上月的下降1.5%大幅跃升至增长20.4%，改善效果尤为突出。
专家分析认为，8月工业企业利润的回升体现了反内卷政策的初步成果，但需关注当前利润结构的分化现象。未来政策应聚焦于刺激终端需求，推动盈利改善向中下游行业传导，实现工业利润的全面恢复。
中国银河证券首席宏观分析师张迪强调，反内卷政策通过规范低价无序竞争、加速落后产能退出等措施，促进了部分工业品价格回升。叠加去年同期低基数效应，这些因素共同驱动了8月工业企业利润的显著增长。
张迪进一步解释，从生产角度看，8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，虽较上月放缓0.5个百分点，但仍高于近五年平均水平。价格方面，8月工业生产者出厂价格指数（PPI）同比跌幅收窄至-2.9%，环比增速保持稳定。黑色金属、化工及纺织等行业开工率环比回升，生产需求改善带动能源和原材料价格止跌回升。
关键变化在于，尽管工业品价格普遍上涨，企业成本却得到优化，从而提升了利润率。
国家统计局数据揭示，8月份规模以上工业企业每百元营业收入中的成本同比减少0.20元，这是自2024年7月以来首次出现同比下降。同时，8月规模以上工业企业营业收入利润率升至5.83%，同比提高0.90个百分点。
业内观察指出，相较于8月利润的高增长，利润格局的重塑更值得重视。
民生证券分析师陶川在研报中表示，反内卷政策实施后，以上游国企为主的行业迅速响应限产措施，带动上游利润降幅从7月的-12.7%大幅收窄至8月的-1.9%，创下年内最佳表现。相比之下，剔除公用事业的中游行业利润增速以维稳为主，而下游行业中，医药制造业和汽车制造业等传统主力表现平淡。
国家统计局数据显示，1-8月医药制造业累计利润同比下降3.9%，降幅较前7个月扩大1.3个百分点；汽车制造业累计利润同比增速则由前7个月的增长0.9%转为下降0.3%。
这表明中下游行业的反内卷进程需更多政策支持，尤其是需求端刺激。
国泰海通证券分析师李林芷在研报中分析，当前企业利润分化特征明显：上中游行业受益于反内卷政策和高端制造需求，利润持续边际修复，钢铁、通用设备等行业已实现利润同比转正并大幅提升。但下游消费类行业受制于终端需求疲软，利润空间较上月小幅收窄，阻碍了上中游涨价向下游传导，加剧了利润分化。
李林芷补充道：“若后续政策精准发力提振下游需求，例如扩大消费品以旧换新范围、加强消费和地产刺激力度，可能将反内卷带来的盈利改善传导至中下游，推动工业利润从结构性修复转向全面回升。”
张迪也指出，部分上游行业价格已现回升，但中下游反内卷仍需强化支持，建议重点关注服务消费扩张政策。9月16日，商务部、文旅部等9部门联合发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，围绕民生相关、潜力大的重点领域推进服务消费促进活动。