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界面新闻编辑 | 牙韩翔
海天味业近日披露的2025年半年报业绩表现抢眼，创下2022年以来同期最佳业绩。报告期内，公司实现营业收入152.3亿元，较上年同期增长7.6%；归属于母公司所有者的净利润39.1亿元，同比增幅达13.4%。值得关注的是，不仅营收与净利润双创新高，其净利润增速更是达到了近五年来的峰值水平。
在当前的酱油市场环境中，海天这份成绩单显得尤为突出。横向对比另外两家头部酱油上市企业，中炬高新上半年营收同比下降18.6%，净利润下滑26.6%；千禾味业同期营收与净利润则分别录得17.1%和30.8%的跌幅，海天的逆势增长态势明显。
细分产品维度，海天味业各品类在报告期内均实现营收正增长。其中，核心产品酱油实现收入79.28亿元，同比增长9.14%；蚝油业务收入25.02亿元，同比增长7.7%；调味酱板块收入16.26亿元，增速达到12%；而包含醋、料酒、复合调味品在内的其他特色调味品表现尤为亮眼，实现收入25.06亿元，同比大幅增长16.7%。
界面新闻梳理财报数据发现，酱油与特色调味品业务构成了驱动海天味业营收增长的双引擎。
作为海天的传统优势品类，酱油业务营收占比长期保持在50%以上。今年上半年，该品类收入已超越2022年中期的74.93亿元。回顾2022年，海天酱油曾因"双标门"事件遭遇信任危机，导致消费者信心受挫并影响产品销售。此次业绩新高，标志着海天酱油业务已逐步摆脱此前舆情带来的负面影响，市场信心稳步回升。
特色调味品业务以16.7%的增速成为海天旗下增长最快的产品板块，目前该品类收入占比已跃居第二，略微超过了长期稳居第二的蚝油业务，展现出成为公司第二增长曲线的潜力。
关于利润增长，海天味业将其主要归因于大豆等核心原材料采购成本的回落。界面新闻从半年报数据中观察到，公司毛利率较上年同期提升了近3个百分点，盈利能力得到显著改善。
尽管短期业绩表现向好，但结合当前酱油及调味品行业的竞争格局分析，海天此轮增长受益于特定市场环境，其长期增长的持续性仍面临考验，未来发展仍需持续发力。
所谓"特定市场环境"主要源于主要竞争对手的阶段性承压。今年上半年，以"零添加"概念为市场切入点的千禾味业陷入标签争议，其产品包装上的"千禾0"标识因涉及商标注册问题引发消费者质疑。与此同时，今年3月实施的预包装食品标签新规明确要求，食品配料表中不得使用"不添加""零添加"等强调性用语，这一政策变化也在一定程度上削弱了"零添加"类产品的市场吸引力。
在此之前，凭借多年的高速增长，千禾味业已成为海天味业的主要竞争对手之一，"零添加"概念更是其在下沉市场拓展的重要营销工具。
一位来自华中地区五线城市的经销商向界面新闻透露，在今年舆情事件发生前，当地连锁超市的销售人员常向消费者重点推荐千禾酱油，突出其"零添加"的健康属性，不少消费者因此转而选择千禾产品，尽管当时海天也有同类"零添加"产品在售，但在消费者心智占领方面，千禾一度占据优势。
竞争对手的市场波动客观上为海天带来了部分市场机会。线下快消品零售监测机构马上赢提供的数据显示，2025年第二季度，海天味业在酱油品类的市场份额同比上升，占比接近50%；而中炬高新与千禾味业的市场份额则均出现下滑。
从更长远来看，海天味业面临的核心挑战在于其增长仍较大程度依赖餐饮行业的复苏进程。
界面新闻了解到，酱油等基础调味品的消费主要以餐饮渠道（B端）为主。多位餐饮从业者向界面新闻表示，餐厅在选购酱油时，通常优先考虑大品牌中的高性价比产品系列，且品牌选择相对稳定，海天与李锦记是市场上的主流选择。
当前国内餐饮行业复苏进程仍有提升空间。国家统计局数据显示，2025年1-6月全国餐饮收入同比增长4.3%，增速尚未恢复至疫情前水平。
海天味业在半年报中也将餐饮行业景气度列为潜在风险因素，指出"虽然调味品行业具有一定的抗周期属性，但仍易受餐饮行业复苏进度和景气程度的影响。"这意味着，包括海天在内的调味品企业均需积极探索新的增长路径。
海外市场拓展被视为海天味业的重要战略方向，但从目前情况来看，海外业务尚未在财报中形成显著亮点，表明该板块仍处于培育阶段。
今年海天味业成功在港交所挂牌上市，其招股说明书中明确提出"三年内将海外收入占比提升至15%"的战略目标。以公司2024年全年营收规模计算，这一目标对应的海外营收约为40亿元。
在最新的半年报中，海天味业未单独披露海外业务的具体数据，仅在投资者交流环节表示"海外业务目前正处于起步阶段，上半年公司海外市场取得了较好发展，现阶段整体营收占比不高"。据公司透露，目前正在加快海外市场的布局步伐。
以酱油产品为例，海外市场尤其是西式餐饮文化中，对酱油类调味品的需求相对有限，海天首先需要解决品类认知度和消费习惯培育的问题。此外，进入海外市场后，海天还将面临李锦记、卡夫亨氏等国际化品牌的直接竞争，品牌建设任务艰巨。这些挑战使得海外业务进展成为市场关注的焦点。